上证速配每日机构分析：9月22日

　　·北欧银行：瑞典央行降息周期或已结束上证速配

　　·高盛：韩元疲软因内资流出与出口放缓

　　·双线资本：增持巴西、南非、匈牙利债券，看好美元走弱红利

　　·Monex Europe：若美联储更快降息，美元兑加元中期或下行

　　【机构分析】上证速配

　　·高盛分析师指出，市场上涨的核心驱动力是宽松的金融环境。美联储的降息预期和财政刺激为企业提供了充裕的回购资金。同时，一种“货币在贬值，拿着不如花掉”的普遍心态正在蔓延，叠加美国消费者对股市的高敞口，共同构成了市场强劲的底层动力。

　　·北欧银行分析师指出，瑞典央行预计在23日将政策利率维持在2.0%不变。尽管瑞典央行6月降息并暗示进一步宽松，但近期经济担忧缓解而通胀持续高企，削弱了继续降息的理由。北欧银行认为，瑞典央行本轮降息周期已经结束。

　　·高盛策略师指出，韩元表现不佳部分源于韩国本土散户投资者资金流出股市，以及国民年金公团减少了外汇对冲操作。同时，韩国出口动能减弱，尤其是对美国的出口数据不及预期。预期中的美联储降息将降低外汇对冲成本，可能鼓励更多对冲操作。此外，市场对韩国股市的乐观情绪有望维持海外资金流入。

　　·Monex Europe表示，尽管加拿大央行今年晚些时候或再降息，但若美联储因劳动力市场疲软而更快、更大幅度放松货币政策，美元兑加元中期可能下行。短期内上证速配，汇率将主要受风险情绪和美国数据驱动。

　　·机构分析指出，瑞士央行对实施负利率持更谨慎态度，加之瑞美贸易谈判取得进展，降低政策宽松预期，支撑瑞郎走强。尽管欧元兑瑞郎微升至0.9347，市场仍预计瑞郎将保持坚挺，焦点转向25日的瑞士央行利率决议。

　　·Julius Baer指出，日本央行逐步退出ETF和REITs持仓的计划对股市长期影响甚微，因其持股占比较小，完全退出需要120年。

　　·加拿大皇家银行资本市场策略师指出，美联储降息后一年，标普500指数历史涨幅中值为13%—14%。若降息未伴随经济衰退，涨幅中值可达21%；衰退期降息则表现较差。1995年12月是当前最接近的类别，其后股市年涨幅近20%。

　　·双线资本投资组合经理表示，已加大巴西、南非和匈牙利债券持仓。美联储政策转向和美元走弱将利好这些高收益市场，当前环境支持维持相关持仓。

　　·摩根大通资管投资官指出，历史数据显示美联储降息后新兴市场债券平均回报为6%—8%。其管理的全球债券机遇基金目前仍超配新兴市场资产。

　　·宏利投资管理投资组合经理指出，美联储行动强化了“美元走弱、利率下行”预期，这对新兴市场股债均有利，是当前配置的重要逻辑支撑。

　　·摩根士丹利投资管理（Morgan Stanley IM）称，非美元资产需求明确。投资者对新兴市场本币债等非美元资产的兴趣“自2012年以来从未见过”，市场存在明确的多元化配置需求。

　　·瑞士罗斯柴尔德资产管理公司分析师表示上证速配，市场对美联储进一步降息的预期可能提振债券市场。LSEG数据显示，预计美联储在2025年底前很可能再降息两次。

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